После того как мы рассчитали потоки доходов для проекта, мы можем рассчитать и потоки наличных средств. Для осуществления этого анализа мы должны признать, что амортизация основных фондов ведет к увеличению величины потоков наличных средств для АБВ — Хост, так как оно обеспечивает налоговую защиту для дохода, полученного в любом другом подразделении корпорации АБВ. Ликвидационная стоимости проекта в Хост также приведет к увеличению объема наличных средств в последнем (пятом) году, если мы предположим, что этот год истечет в последний день налогового года. В соответствии с произведенными техническими оценками, можно предположить, что срок основных фондов превысит 5 лет. Следовательно, логично допустить, что некоторая часть ликвидационной стоимости может быть реализована через продажу в конце пятилетнего периода времени. Также предположим, что при реализации этих фондов не будет достигнуто никакого выигрыша от продажи капитального имущества1.

Для определения потоков наличных средств мы можем применить оценочные показатели смет капиталовложений и их окупаемости, описанные нами ранее в этой главе. Этот анализ позволит нам оценить желательность предлагаемого проекта с точки зрения дочерней компании АБВ — Хост. Этапы проведения этого анализа представлены в указанной таблице. Данные, указанные в строке Б10, показывают, что чистая текущая стоимость проекта, оцененная на основе учетной ставки 22%, положительна и составляет 2307000 ед. ВВ. Мы выбрали такую учетную ставку, так как она может быть применена и для внутренних конкурентов АБВ, действующих в этой отрасли в Хост. Однако в случае, когда учетная ставка для ЧТС повышается на 5% для того, что показать влияние, оказываемое элементами регионального риска на территории Хост на изучаемый проект, ЧТС проекта понижается до 1021000 ед. ВВ. Принимая во внимание две указанные оценки ЧТС, проект можно принять лишь при условии того, что это будет независимое предприятие, не связанное с операциями АБВ в мировом масштабе.

Хотите построить развлекательный комплекс? Согласование реконструкции объектов капитального строительства понадобится в таком случае.

Это заключение может быть получено и с помощью применения оценочного метода внутренней нормы прибыли. В соответствии с данными анализа, ВнНП проекта равна 32%, что намного превышает учетную ставку в единицах ВВ, равную 22%. Однако, если мы примем в расчет региональный риск, то мы должны будем повысить минимальную учетную ставку до 27%. При этом мы видим, что, как и в случае с ЧТС, анализ ВнНП указывает на понижение степени желательности проекта.